【文獻速遞第63期】TOP期刊RFS關於銀行貸款的三篇論文

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原文:Dell’Ariccia, G., D. Kadyrzhanova, C. Minoiu, and L. Ratnovski. Bank lending in the knowledge economy [J]. The Review of Financial Studies, 2021, 34, 5036-5076.


 

Bank Lending in the Knowledge Economy

 

ABSTRACT: We study the composition of bank loan portfolios during the transition of the real sector to a knowledge economy where firms increasingly use intangible capital. Exploiting heterogeneity in bank exposure to the compositional shift from tangible to intangible capital, we show that exposed banks curtail commercial lending and reallocate lending to other assets, such as mortgages. We estimate that the substantial growth in intangible capital since the mid-1980s explains around 30% of the secular decline in the share of commercial lending in banks’loan portfolios. We provide suggestive evidence that this reallocation increased the riskiness of banks’ mortgage lending.

 

知識經濟中的銀行貸款

 

摘要:作者研究了實體部門向知識經濟轉型(即企業越來越多地擁有無形資本的情況)期間,銀行貸款組合構成的變化。利用銀行貸款從對有形資本到對無形資本的組合轉變的異質性,文章表明,這樣的銀行(面臨本地無形資本增加的銀行)會減少商業貸款並將貸款重新分配給其他資產,例如抵押貸款。作者估計自20世紀80年代中期以來無形資本的大幅增長可以解釋相應銀行的貸款組合中大約商業貸款份額長期下降的 30%。作者還提供了證據表明這種(銀行貸款組合的)重新分配增加了抵押貸款的風險。

 

亮點:(1)已有文獻已經從公司的角度研究了與無形資本相關的外部融資摩擦(Hart and Moore 1994Rampini and Viswanathan2013, 這篇文章則是從此類摩擦對銀行貸款機構(對金融中介和經濟效率)影響的角度進行研究。文章證實了Döttling Perotti 2017) 的預測,即無形資本促使銀行向家庭放貸,但文章結果表明,外部融資摩擦才是導致商業貸款下降的主要渠道,而非貸款需求。(2)文章的發現為美國銀行業從商業貸款向房地產貸款的長期轉變提供了一個新的視角。到目前為止,這種趨勢可以用房地產市場的發展和證券化的增長來解釋。文章在這些研究中增加了一個額外的解釋,即無形資本在實體部門的更多使用導致了銀行商業貸款的下降,並隨後將貸款能力重新分配給其他資產,特別是抵押貸款。因此,無形資本的增加通過投資組合再配置機制促進了房地產貸款的擴大。這篇文章首次在實證上提供證據證明了知識經濟對抵押貸款市場的影響。(3)文章的研究結果具有重要的經濟政策意義。美國經濟在過去的30年裡,企業無形資本佔有形資產的比重不斷增長,從30%到超過100%,但商業貸款比重卻下降了三分之一,而房地產貸款比重增加了一倍多,擁有更多無形資本的公司有更糟糕的貸款條件。文章指出外部融資摩擦是它們向銀行貸款較低的一個關鍵原因。借貸限制可能會改變企業的投資決策。在一個無形資本密集型經濟體中,金融中介效率較低,這可能是投資率下降的部分原因。文章確定的銀行資產負債表再分配也具有貨幣政策含義。隨著銀行從商業貸款轉向家庭貸款,銀行淨值和銀行信貸渠道的貨幣政策對企業投資的重要性可能會減弱。


2


原文:Saidi, F., and D. Streitz. Bank concentration and product market competition [J]. The Review of Financial Studies, 2021, 34, 4999-5035.


 

Bank Concentration and Product Market Competition

 

ABSTRACT: This paper documents a link between bank concentration and markups in nonfinancial sectors. We exploit concentration-increasing bank mergers and variation in banks’ market shares across industries and show that higher credit concentration is associated with higher markups and that high-market-share lenders charge lower loan rates. We argue that this is due to the greater incidence of competing firms sharing common lenders that induce less aggressive product market behavior among their borrowers, thereby internalizing potential adverse effects of higher rates. Consistent with our conjecture, the effect is stronger in industries with competition in strategic substitutes where negative product market externalities are greatest.

 

銀行集中度與產品市場競爭

 

摘要文章記錄了銀行集中度與非金融部門溢價之間的聯繫。作者利用會導致銀行集中度增加的銀行合併和跨行業銀行市場份額的變化,發現較高的信貸集中度與較高的溢價相關,並且高市場份額的貸方收取較低的貸款利率。作者認為,這是由於越來越多競爭性企業共用相同的貸款機構導致的,因為這會導致借款人之間在產品市場上的激進行為減少,從而將高利率的潛在不利影響內化。與作者的猜想一致,在具有戰略替代品競爭的行業,產品市場負的外部性更大,這種效應更強。

 

亮點:(1)已有文獻發現銀行集中度/銀行競爭可能會影響產品市場的產業結構 (Cetorelli and Strahan, 2006, 主要是通過影響對銀行比較依賴的小型非金融公司,側面說明了銀行集中度可能對於產品市場來說增大了融資障礙。本文提供了潛在的機制發現貸款定價是導致銀行集中化向產品市場競爭轉移的重要渠道,而不是貸款的可獲得性。通過收取較低的貸款利率,普通貸款人在相互競爭的借款人中產生較少的產品市場行為,對這些借款人來說,共用一個共同的貸款人是產品市場決策的承諾工具,從而實現利潤。這種機制補充了銀行集中度的經濟後果研究。(2)本文所採用銀行貸款數據中比較特別的形式,即多家銀行共同貸款給同一個人,這種獨特的數據形式有利於更好研究銀行集中度、普通貸款人和產品市場競爭之間的關係。


3


原文:Di Maggio, M., and V. Yao. Fintech borrowers: Lax screening or cream-skimming? [J]. The Review of Financial Studies, 2021, 34, 4565-4618.



Fintech Borrowers: Lax Screening or Cream-Skimming?

 

ABSTRACT: We study the personal credit market using unique individual-level data covering fintech and traditional lenders. We show that fintech lenders acquire market share by lending first to higher-risk borrowers and then to safer borrowers, and rely mainly on hard information to make credit decisions. Fintech borrowers are significantly more likely to default than neighbor individuals with the same characteristics borrowing from traditional financial institutions. Furthermore, they tend to experience a short-lived reduction in the cost of credit, because their indebtedness increases more than non-fintech borrowers after loan origination. However, fintech lenders’pricing strategies are likely to take this into account.

 

金融科技借款人:鬆散的篩選或撇脂嗎?

 

摘要:作者使用涵蓋金融科技和傳統貸方的獨特個人層面數據研究了個人信用市場。文章發現金融科技貸方通過先放貸給風險較高的借款人來獲得市場份額,然後是才放貸給更安全的借款人,主要依靠硬信息做出信貸決策。與具有相同特徵的相似個體從傳統金融機構借款相比,金融科技借款人違約的可能性明顯更高。此外,他們面臨的信貸成本往往會在短期內出現信貸成本的下降,因為他們的債務增幅高於非金融科技借款人。然而,金融科技貸方的定價策略很可能會考慮到這一點。

 

 

亮點:(1)金融科技貸款機構如何成功地擴大自己,與傳統的金融機構的競爭?有兩種潛在的市場滲透策略:第一,瞄準信貸受限的借款人,根據更多的數據改善他們的信貸模式,提高品牌認知度,以吸引更好的借款人;第二,識別出信譽最好的借款人,通過提供比傳統銀行更好的條款來贏得他們的信任。(2)這篇文章是第一個發現金融科技貸款機構比傳統貸款機構更注重信貸報告中最重要的硬信息數據的研究,這表明這些新貸款機構存在軟信息缺陷。即金融科技貸款機構可能面臨逆向選擇。具體來說,由於缺乏可獲得的軟信息,金融科技貸款機構最終可能會向那些被傳統貸款機構拒絕的借款人提供貸款,而傳統貸款機構可能會發現它們的財務管理技能較弱。(3)文章提出了較高的違約率並不一定會轉化為金融科技貸款機構更糟糕的結果,因為這些違約可能已經被計入了價格,並且文章發現與金融科技機構建立新的貸款關係,無論是對貸款人和借款人而言都存在其他好處。


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 總編:遊家興

 解析:高潔

 審校:劉巍 伍翕婷

 編輯:田金蕊


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